Stock Talk: Por que os ganhos do Google no terceiro trimestre não são tão ruins quanto você pode imaginar

Na quinta-feira, o Google enfrentou a situação embaraçosa de vendo seus resultados financeiros do terceiro trimestre divulgados prematuramente. As ações despencaram com os resultados, e o Google pediu que as negociações parassem temporariamente. Já vi uma história sugerindo que o lançamento antecipado “eliminou $ 20 bilhões em avaliação”.

Mas vamos cair na real. A perda não tem nada a ver com a liberação acidental. Foi um erro de outra pessoa, não do Google, e qualquer pessoa em Wall Street sabe que a verdadeira razão pela qual o Google estava caindo foi o erro trimestral.

Lucro completo do Google no terceiro trimestre de 2012

Ações - ou, mais precisamente, investidores - sempre reagem aos resultados trimestrais. Os analistas mantêm modelos detalhados de suas expectativas, e a média desses modelos é conhecida como a "estimativa de consenso". Se você perder o consenso, como o Google fez, será punido. Isso realmente não significa nada a longo prazo, mas dá aos tipos da mídia financeira algo para se entusiasmar por alguns dias.

Então, o Google fez algo que os profissionais chamam de "cagar na cama". O número do título mais importante é o lucro por ação, onde o Google ficou em US $ 9,03 (ajustado) contra a estimativa de consenso de US $ 10,65. Grande falta.

É claro que a forma como Wall Street reage não está de acordo com o pensamento dos investidores de longo prazo. E como vou explicar, os resultados reais do Google são ótimos. O negócio está indo bem. Mas o pensamento de curto prazo nos mercados convenceu as pessoas de que o Google não é mais uma empresa em crescimento. Dependendo da sua perspectiva, isso é hilário ou um sinal verdadeiramente triste de como os humanos ruins podem se comportar como ovelhas.

Lulz de curto prazo, não análise de longo prazo

Eu li as notícias postadas no Google antes da teleconferência na tarde de quinta-feira. Infelizmente, mais pessoas estavam interessadas em falar sobre #PendingLarryQuote - a marca reveladora de que os ganhos foram publicados sem finalização - do que sobre qualquer outra coisa. Isso apenas mostra o quanto o jornalismo se transformou em entretenimento, até (ou talvez especialmente) no lado financeiro das coisas.

Meu voto pessoal para a “melhor postagem do blog” sobre a situação financeira do Google antes da teleconferência era dos Barões. No meio do dia, foi esta postagem do blog que deixou bem claro como a falha do Google foi em grande parte resultado da aquisição da Motorola. As despesas de depreciação foram maiores do que os analistas esperavam (trata-se de uma despesa não monetária) e a Motorola perdeu dinheiro em comparação com alguns analistas que esperavam que a empresa fosse lucrativa.

Agora que o dia de negociação acabou e coloquei meus filhos para dormir, tive a chance de ouça Larry Page e Patrick Pichette discutindo as finanças na ligação trimestral do Google. Eles fizeram um trabalho excepcional.

Um dos grandes itens que nunca se reflete nos números das manchetes é o câmbio estrangeiro. O Google é uma empresa internacional - mas reporta em dólares americanos. Portanto, as flutuações nas taxas de câmbio - muito fora do controle do Google - afetam seus resultados financeiros. É por isso que a maioria das grandes empresas globais também relatam resultados de “moeda constante”. Como nenhuma empresa pública pode controlar as taxas de câmbio, é útil saber qual teria sido o crescimento na ausência de movimento da moeda.

O Google, como um negócio independente e excluindo a Motorola, cresceu 19% ano após ano. Não é nada desprezível. Mas sem as flutuações da moeda, isso teria sido um valor ainda mais impressionante de 24 por cento, um ponto que os executivos tentaram enfatizar durante a teleconferência. Não é muito pobre.

Como empresa de publicidade, as pessoas ficam felizes em ver que os cliques pagos aumentam 33% ano após ano. Mas com a receita por clique caindo 15% em relação ao ano passado, Wall Street enlouquece. Portanto, é bom saber que em uma base de moeda constante, a queda seria de 8%. Não é tão ruim.

Agora, considere que o Google vê um pouco menos de receita em anúncios para celular (crescendo mais rápido) e menos receita de mercados em desenvolvimento (também crescendo mais rápido), a verdadeira questão é a combinação. A receita do Google é cada vez mais diversificada em fontes onde a receita por clique é menor do que nos EUA. Por mim tudo bem. Ainda é um crescimento lucrativo e, com o crescimento de 24% da receita em moeda constante, estou muito feliz.

Um aumento de 220 por cento no celular

Agora vamos falar sobre celular. Porque a monetização do celular é um grande problema. Um ano atrás, o Google disse aos mercados que seu negócio de publicidade móvel estava em uma taxa de execução de US $ 2,5 bilhões por ano. E o trimestre mais recente? Bem, Larry Page anunciou orgulhosamente que o Google agora tem uma receita de US $ 8 bilhões em celulares.

Repito: são $ 8 bilhões. Acima de US $ 2,5 bilhões. Isso é um aumento de 220%. Como os jornalistas têm coragem (ou falta de inteligência) para dizer que a receita está caindo? Eles estão bêbados quando escrevem essas coisas?

Sim, a cifra de US $ 8 bilhões agora incorpora o Google Play (vendas de aplicativos e vendas de conteúdo). Mas o CFO do Google, Pichette, foi muito claro ao dizer que a "grande maioria" dos US $ 8 bilhões é receita de publicidade. E Larry Page foi claro ao dizer que a monetização do tráfego móvel agora é uma porcentagem significativa do que eles ganham com o tráfego de desktop. Isso, e ele espera que o tráfego móvel acabe sendo monetizado em uma extensão maior do que o tráfego de desktop de hoje.

Reivindicação ousada? Talvez. Mas o Google está crescendo, a receita móvel está no FIRE, e de onde eu defini o Google ainda é a única empresa que importa em publicidade online.

No geral, estou feliz com os resultados do Google (e sou um acionista). Não estou surpreso com o foco de curto prazo de Street em receitas e ganhos de títulos. Não vejo nenhuma fenda na armadura do Google.

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