Jeudi, Google a fait face à la situation embarrassante de voir ses résultats financiers du troisième trimestre publiés prématurément. L'action a chuté sur les résultats et Google a demandé à ce que le trading soit temporairement arrêté. J'ai déjà vu une histoire suggérant que la version anticipée «a effacé 20 milliards de dollars de valorisation».
Mais soyons réalistes. La perte n'a rien à voir avec la libération accidentelle. C'était l'erreur de quelqu'un d'autre, pas celle de Google, et n'importe qui à Wall Street sait que la vraie raison pour laquelle Google a baissé était le raté trimestriel.
Revenus complets de Google au troisième trimestre 2012
Les actions - ou, plus précisément, les investisseurs - réagissent toujours aux résultats trimestriels. Les analystes conservent des modèles détaillés de leurs attentes, et la moyenne de ces modèles est appelée «estimation consensuelle». Si vous manquez le consensus, comme Google l'a fait, vous êtes puni. Cela ne veut vraiment rien dire sur le long terme, mais cela donne aux types de médias financiers de quoi s'enthousiasmer pendant quelques jours.
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Donc, Google a fait quelque chose que les pros appellent «chier le lit». Le chiffre le plus important est le bénéfice par action, où Google est arrivé à 9,03 USD (ajusté) par rapport à l'estimation consensuelle de 10,65 USD. Big miss.
Bien sûr, la façon dont Wall Street réagit ne correspond pas à la façon dont les investisseurs à long terme pensent. Et comme je vais l'expliquer, les résultats réels de Google sont très bien. L'entreprise se porte bien. Mais la réflexion à court terme sur les marchés a convaincu les gens que Google n'est plus une entreprise en croissance. Selon votre point de vue, c'est soit hilarant, soit un signe vraiment triste de la façon dont les humains peuvent se comporter comme des moutons.
Lulz à court terme, pas une analyse à long terme
J'ai regardé les nouvelles publiées sur Google avant la conférence téléphonique plus tôt jeudi après-midi. Malheureusement, plus de gens étaient intéressés à parler de #PendingLarryQuote - le signe révélateur que les revenus étaient publiés inachevés - qu'autre chose. Cela montre simplement à quel point le journalisme s'est transformé en divertissement, même (ou peut-être surtout) sur le plan financier.
Mon vote personnel pour le "meilleur article de blog" sur la situation financière de Google avant la conférence téléphonique était de Barons. À la mi-journée, c'est ce billet de blog qui a clairement montré à quel point la perte de Google était en grande partie le résultat de l'acquisition de Motorola. Les charges d'amortissement étaient plus élevées que prévu par les analystes (il s'agit d'une dépense hors caisse), et Motorola a perdu de l'argent par rapport à certains analystes qui s'attendaient à ce que la société soit rentable.
Maintenant que la journée de négociation est terminée et que j'ai couché mes enfants, j'ai eu la chance de écoutez Larry Page et Patrick Pichette discuter des finances sur l'appel trimestriel de Google. Ils ont fait un travail exceptionnel.
L'un des principaux éléments qui ne se reflète jamais dans les chiffres des titres est le change. Google est une entreprise internationale, mais elle publie des rapports en dollars américains. Ainsi, les fluctuations des taux de change - très indépendantes du contrôle de Google - affectent ses résultats financiers. C’est pourquoi la plupart des grandes entreprises mondiales rapportent également des résultats à «taux de change constant». Puisqu'aucune entreprise publique ne peut contrôler les taux de change, il est utile de savoir quelle aurait été la croissance en l’absence de mouvement des devises.
Google, en tant qu'entreprise autonome et à l'exclusion de Motorola, a progressé de 19% d'une année sur l'autre. Il n'y a rien à éternuer. Mais sans les fluctuations monétaires, cela aurait été encore plus impressionnant de 24%, un point que les dirigeants ont tenté de ramener chez eux lors de la conférence téléphonique. Pas trop mal.
En tant qu'entreprise de publicité, les gens sont heureux de constater que les clics payés augmentent de 33% d'une année sur l'autre. Mais avec le revenu par clic en baisse de 15% par rapport à l'année dernière, Wall Street panique. Il est donc bon de savoir qu’à taux de change constant, la baisse serait de 8%. Pas si mal.
Considérons maintenant que Google voit un peu moins de revenus sur les publicités mobiles (en croissance plus rapide) et moins de revenus provenant des marchés en développement (également en croissance plus rapide), le vrai problème est celui de la mixité. Les revenus de Google sont de plus en plus diversifiés à partir de sources où le revenu par clic est inférieur à celui des États-Unis. Ça me va. Il s'agit toujours d'une croissance rentable et, grâce à une croissance des revenus de 24% à taux de change constant, je suis très heureux.
Une augmentation de 220% du mobile
Parlons maintenant du mobile. Parce que la monétisation du mobile est un gros problème. Il y a un an, Google a déclaré aux marchés que son activité de publicité mobile atteignait 2,5 milliards de dollars par an. Et le trimestre le plus récent? Eh bien, Larry Page a fièrement annoncé que Google réalise désormais un taux d'exécution de 8 milliards de dollars de revenus mobiles.
Répétez: c'est 8 milliards de dollars. Au lieu de 2,5 milliards de dollars. C'est une augmentation de 220%. Comment les journalistes ont-ils les couilles (ou le manque d'intelligence) pour dire que les revenus baissent? Sont-ils ivres quand ils écrivent ce truc?
Oui, le chiffre de 8 milliards de dollars intègre désormais Google Play (ventes d'applications et ventes de contenu). Mais le directeur financier de Google, Pichette, a clairement déclaré que la «grande majorité» des 8 milliards de dollars était constituée de revenus publicitaires. Et Larry Page a été clair en disant que la monétisation du trafic mobile représente désormais un pourcentage important de ce qu'ils gagnent du trafic de bureau. Cela, et il s'attend à ce que le trafic mobile finisse par être monétisé dans une plus grande mesure que le trafic de bureau actuel.
Une affirmation audacieuse? Peut être. Mais Google est en croissance, les revenus mobiles sont sur FIRE, et d'où je me suis installé, Google est toujours la seule entreprise qui compte dans la publicité en ligne.
Dans l'ensemble, je suis satisfait des résultats de Google (et je suis actionnaire). Je ne suis pas surpris de l’accent à court terme de Street sur les revenus et les revenus des titres. Je ne vois aucune faille dans l'armure Google.
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