Stock Talk: Warum die Q3-Gewinne von Google bei weitem nicht so schlecht sind, wie Sie vielleicht denken

Am Donnerstag stand Google vor der peinlichen Situation von Die Finanzergebnisse für das dritte Quartal werden vorzeitig veröffentlicht. Die Aktie hat die Ergebnisse aufgefüllt, und Google hat darum gebeten, den Handel vorübergehend einzustellen. Ich habe bereits eine Geschichte gesehen, die darauf hindeutet, dass die vorzeitige Veröffentlichung "die Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar ausgelöscht hat".

Aber lasst uns real werden. Der Verlust hat nichts mit der versehentlichen Freigabe zu tun. Es war der Fehler eines anderen, nicht der von Google, und jeder an der Wall Street weiß, dass der wahre Grund für den Handel mit Google der vierteljährliche Fehlschlag war.

Googles komplettes Ergebnis für das dritte Quartal 2012

Aktien - oder genauer gesagt Anleger - reagieren immer auf Quartalsergebnisse. Analysten führen detaillierte Modelle ihrer Erwartungen, und der Durchschnitt dieser Modelle wird als „Konsensschätzung“ bezeichnet. Wenn Sie wie Google einen Konsens verpassen, werden Sie bestraft. Auf lange Sicht bedeutet es wirklich nichts, aber es gibt Finanzmedientypen etwas, worüber sie sich für ein paar Tage aufregen können.

Also hat Google etwas getan, das die Profis "Scheiße ins Bett" nennen. Die wichtigste Schlagzeile ist der Gewinn pro Aktie, bei dem Google 9,03 US-Dollar (bereinigt) gegenüber der Konsensschätzung von 10,65 US-Dollar erzielte. Großer Miss.

Natürlich stimmt die Art und Weise, wie die Wall Street reagiert, nicht mit der Meinung langfristiger Anleger überein. Und wie ich noch erläutern werde, sind die tatsächlichen Ergebnisse von Google in Ordnung. Das Geschäft läuft gut. Das kurzfristige Denken in den Märkten hat die Menschen jedoch davon überzeugt, dass Google kein Wachstumsunternehmen mehr ist. Abhängig von Ihrer Perspektive ist dies entweder lustig oder ein wirklich trauriges Zeichen dafür, wie schlecht sich Menschen wie Schafe verhalten können.

Kurzzeit-Lulz, keine Langzeitanalyse

Ich habe mir die Nachrichten angesehen, die vor der Telefonkonferenz am Donnerstagnachmittag auf Google veröffentlicht wurden. Leider waren mehr Menschen daran interessiert, über #PendingLarryQuote zu sprechen - die verräterische Marke, dass die Einnahmen unvollendet veröffentlicht wurden - als über alles andere. Es zeigt nur, wie viel Journalismus zu Unterhaltung geworden ist, auch (oder vielleicht gerade) auf finanzieller Seite.

Meine persönliche Abstimmung für den "besten Blog-Beitrag" zur finanziellen Situation von Google vor der Telefonkonferenz war von Baronen. Mittags war es dieser Blog-Beitrag, der deutlich machte, dass Googles Miss größtenteils auf die Übernahme von Motorola zurückzuführen war. Die Abschreibungskosten waren höher als von den Analysten erwartet (dies sind nicht zahlungswirksame Ausgaben), und Motorola verlor Geld gegenüber einigen Analysten, die eine Rentabilität des Unternehmens erwarteten.

Jetzt, da der Handelstag vorbei ist und ich meine Kinder ins Bett gebracht habe, hatte ich die Chance dazu Hören Sie zu, wie Larry Page und Patrick Pichette die Finanzen besprechen bei Googles vierteljährlichem Anruf. Sie haben einen außergewöhnlichen Job gemacht.

Einer der großen Punkte, der sich nie in den Schlagzeilen widerspiegelt, ist der Devisenhandel. Google ist ein internationales Unternehmen - berichtet jedoch in US-Dollar. Wechselkursschwankungen, die weitestgehend außerhalb der Kontrolle von Google liegen, wirken sich daher auf die Finanzergebnisse aus. Aus diesem Grund melden die meisten großen globalen Unternehmen auch Ergebnisse mit konstanten Wechselkursen. Da kein öffentliches Unternehmen die Wechselkurse kontrollieren kann, ist es hilfreich zu wissen, wie das Wachstum ohne Währungsbewegungen gewesen wäre.

Google ist als eigenständiges Unternehmen ohne Motorola im Jahresvergleich um 19 Prozent gewachsen. Das ist nichts, worüber man niesen muss. Aber ohne Währungsschwankungen wären das noch beeindruckendere 24 Prozent gewesen, ein Punkt, den die Führungskräfte während der Telefonkonferenz versuchten, nach Hause zu fahren. Nicht zu schäbig.

Als Werbefirma freuen sich die Menschen darüber, dass die bezahlten Klicks gegenüber dem Vorjahr um 33 Prozent gestiegen sind. Da der Umsatz pro Klick im Vergleich zum Vorjahr um 15 Prozent gesunken ist, flippt die Wall Street aus. Es ist also schön zu wissen, dass der Rückgang bei konstanten Wechselkursen 8 Prozent betragen würde. Nicht so schlecht.

Bedenken Sie nun, dass Google etwas weniger Umsatz mit Handy-Anzeigen (schneller wachsend) und weniger Umsatz mit sich entwickelnden Märkten (ebenfalls schneller wachsend) erzielt. Das eigentliche Problem ist die Mischung. Der Umsatz von Google wird immer stärker von Quellen abweicht, bei denen der Umsatz pro Klick niedriger ist als in den USA. Das ist okay für mich. Es ist immer noch ein profitables Wachstum und angesichts des währungsbereinigten Umsatzwachstums von 24 Prozent bin ich sehr glücklich.

Eine Steigerung des Mobilfunks um 220 Prozent

Sprechen wir jetzt über das Handy. Weil die Monetarisierung von Mobilgeräten ein großes Problem ist. Vor einem Jahr teilte Google den Märkten mit, dass das Geschäft mit mobiler Werbung eine Ausführungsrate von 2,5 Milliarden US-Dollar pro Jahr habe. Wie wäre es mit dem letzten Quartal? Nun, Larry Page gab stolz bekannt, dass Google jetzt einen mobilen Umsatz von 8 Milliarden US-Dollar erzielt.

Wiederholen: Das sind 8 Milliarden Dollar. Von 2,5 Milliarden US-Dollar. Das ist eine Steigerung von 220 Prozent. Wie können Journalisten (oder mangelnde Intelligenz) sagen, dass die Einnahmen sinken? Sind sie betrunken, wenn sie dieses Zeug schreiben?

Ja, die 8-Milliarden-Dollar-Zahl beinhaltet jetzt Google Play (App-Verkäufe und Content-Verkäufe). Der CFO von Google, Pichette, hat jedoch sehr deutlich gesagt, dass die „überwiegende Mehrheit“ der 8 Milliarden US-Dollar Werbeeinnahmen sind. Und Larry Page hat klar gesagt, dass die Monetarisierung des mobilen Datenverkehrs heute einen erheblichen Prozentsatz dessen ausmacht, was sie mit dem Desktop-Datenverkehr verdienen. Er geht davon aus, dass der mobile Datenverkehr in größerem Umfang monetarisiert wird als der heutige Desktop-Datenverkehr.

Gewagte Behauptung? Vielleicht. Aber Google wächst, der Umsatz mit Mobilgeräten liegt bei FIRE, und von dort aus ist Google immer noch das einzige Unternehmen, das für Online-Werbung von Bedeutung ist.

Insgesamt bin ich mit den Ergebnissen von Google zufrieden (und ich bin ein Aktionär). Ich bin nicht überrascht, wie kurzfristig sich Street auf Umsatz und Ergebnis konzentriert. Ich sehe keine Risse in der Google-Rüstung.

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