La lutte entre la réflexion à court terme et l'investissement à long terme se poursuit
Hier, après la clôture du marché, Google a signalé son Résultats du T1 2014 dont Derek Kessler bien résumé déjà. S'il est clair que Google développe le chiffre d'affaires de manière très saine (croissance de 19% d'une année sur l'autre), Wall Street a été déçu et l'action est trading plus bas aujourd'hui. Dans ma forme habituelle, je voudrais parler de ce que j'ai retiré de la conférence téléphonique trimestrielle de Google et de la façon dont la réaction de Wall Streets s'inscrit dans l'image.
Jetons un coup d'œil aux chiffres. Google a déclaré un bénéfice de 6,27 USD par action sur un chiffre d'affaires de 15,4 milliards USD. Les analystes s'attendaient (en moyenne) à 6,40 dollars par action sur un chiffre d'affaires de 15,52 milliards de dollars, ce qui signifie que Google a «raté» son chiffre d'affaires de 2% et son chiffre d'affaires de 0,8%.
Les indicateurs de croissance sont ce qui a vraiment dérangé Wall Street. Les revenus ont augmenté de 19%, mais les bénéfices n'ont augmenté que de 4,5%. Lorsque les gens voient cela, ils craignent instantanément que les dépenses augmentent trop vite par rapport aux revenus. Parce que Google est impliqué dans un
tonne des projets qui ne sont pas directement liés à l'activité principale de publicité, le marché craint que la croissance future ne soit pas aussi rentable que l'activité actuelle. Par conséquent, la croissance future vaut moins, et donc le stock vaut moins.C’est la logique. Sauf que cette «logique» est décidée en nanosecondes après que le communiqué de presse arrive sur le fil. Les investisseurs bondissent sur un soi-disant «raté» de gains sans vraiment penser au long terme. C’est Wall Street pour vous. Je vous suggère de l'ignorer et de vous concentrer sur l'investissement à long terme. C’est ce que je fais, et être actionnaire de Google m’a bien servi.
La réalité de la situation n’est pas aussi préoccupante que Wall Street voudrait vous faire croire. Rappelles toi Google a acheté Nest au premier trimestre. Il s'agissait d'une transaction assez importante qui s'accompagnait de quelques frais juridiques ponctuels. En excluant ces frais, Google affirme que les dépenses étaient conformes aux attentes.
Davantage de détournements à court terme de la part des investisseurs ignorent la promesse à long terme continue de Google.
Malgré cela, je suis sûr qu’il est vrai que Google dépense de l’argent pour des activités qui ne sont pas aussi rentables qu’aujourd’hui. Wall Street semble avoir un problème avec cela car la plupart des pros ne se soucient que du trimestre suivant. Je me soucie des affaires à long terme, tout comme j'imagine Larry Page et son équipe. Ils ne dirigent pas l'entreprise pour plaire à Wall Street et ils ne devraient pas non plus.
Pensons-y en termes très simples. Google a une solide expérience pour transformer ses investissements en dollars. Cela fonctionne déjà incroyablement bien dans la publicité numérique, mais il y a tellement d'opportunités pour Google d'en faire plus. Je m'attends à ce qu'il investisse dans plus de projets. Il est ridicule que quelqu'un s'inquiète de l'absence de revenus immédiats (et donc d'une dilution des revenus à court terme). Tous les nouveaux projets impliquent des dépenses initiales sans revenus immédiats. Il se trouve que Google en a actuellement beaucoup en préparation. En tant qu'investisseur à long terme, je pense que c'est génial.
Au cours des remarques préparées par le directeur financier Patrick Pichette, il a commenté quatre domaines dans lesquels la société investit: Android, Chrome, YouTube et Enterprise. Compte tenu de la nature peu coûteuse des appareils Chrome OS et de leur facilité de gestion, je pense que Google a une énorme croissance sur le marché des entreprises au cours de la prochaine décennie. Je ne serais pas surpris si le système d’exploitation de Microsoft perdait sa part de marché majoritaire sur le marché des ordinateurs de bureau au cours de la prochaine décennie. Mais je ne pense pas non plus que nous soyons près du sommet en ce qui concerne les entreprises axées sur les consommateurs de Google.
Pichette a révélé que Google avait payé quatre fois plus aux développeurs du Play Store en 2013 par rapport à 2012. C’est une croissance impressionnante. Et Google Play Games compte 75 millions de nouveaux utilisateurs au cours des 6 derniers mois. Que se passe-t-il ensuite? Je pense qu'Android deviendra une plate-forme de jeu sérieuse sur le marché des décodeurs. Je pense que les développeurs qui se sont inscrits pour apporter leurs applications à Chromecast ouvrira plus d'opportunités de revenus.
Mon argent ne va nulle part. Google est toujours un bon achat.
Et en attendant, Google a encore une opportunité de croissance incroyable sur le marché de la publicité. Les données du secteur suggèrent que Google contrôle quelque part entre 10% (aux États-Unis) et 20% (au Royaume-Uni) du marché publicitaire total (cela a été soulevé par un analyste lors de la conférence appel). Google pense (et je suis d'accord) que la publicité numérique a un bien meilleur retour sur investissement par rapport à la publicité télévisée. Il est également plus facile de mesurer les résultats multiplateformes. Je pense que la prochaine décennie entraînera un changement massif dans la façon dont les annonceurs dépensent de l'argent en campagnes, et Google en sera un énorme bénéficiaire.
Google enregistre constamment une croissance supérieure à 10% et dispose d'un potentiel de croissance vraiment incroyable. Pourtant, l’action se négocie à environ 17 fois les bénéfices estimés de l’année prochaine.
À mon avis, le stock reste une bonne affaire. Je reste longtemps et fort.
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